黄金汇兑制及布雷顿丛林协议

1967 年，一家芝加哥银行回绝向一位名为 Milton Friedman 的大学传授供应英镑借款，由于他意牟利用这笔基金卖空英磅。Friedman 先生发觉到那时英磅对美元的比价过高，想先卖出英磅，然后等英磅下跌后再买回英磅来归还银行，然后可以迅速大捞一笔。这家银行回绝供应借款的根据是 20 年前确立的《布雷顿丛林协议》。此协议固定了列国钱币对美元的汇率，并将美元与黄金的比价设为 35 美元对每盎司黄金。

    布雷顿丛林协议签署于 1944 年，力争经过阻止钱币在国度间逃逸，限制国际钱币投契行为，然后完成国际钱币的稳定。在此协议之前，黄金汇兑本位制--流行于 1876 年至第一次世界大战--主导着国际经济系统。在黄金汇兑制中，钱币在黄金价钱的支撑下到达新的稳定阶段。黄金汇兑制废弃了旧时代国王和统治者恣意降低币值，激发通货膨胀的行为。

    然则，黄金汇兑本位制并不完美无瑕。跟着一国经济实力的加强，它会从国外很多进口商品，直至耗尽支撑本国币值所需的黄金储藏。其后果是，钱币供应量收缩，利率举高，经济运动放缓至经济衰退的限制。 最终，商品物价跌至谷底，逐步吸引其它国度接踵而至，很多抢购该国商品。这将向该国从新注入黄金，直至添加该国钱币供应量，压低利率，并且从新发明财富。此类“昌盛-衰退”形式贯串于整个黄金本位制时代，直到第一次世界大战的迸发打断了商业流畅和黄金的自在活动。

    在几场风雨大难的战争之后，布雷顿丛林协议出台了。签约国赞同测验维持本国钱币对美元的汇率，以及需要时对黄金的响应比率，只答应有较小幅度的动摇。列国制止为获取商业好处而降低本国币值，只答应在小于 10% 的幅度内价值降低钱币。进入 50 年月，继续增进的国际商业量招致因战后重建而发生的资金大规模转移，这使得布雷顿丛林系统确立的外汇汇率失去稳定。

    此协议最终于 1971 年被废止，美元将不再能被兑换成黄金。到 1973 年，各主要工业国的钱币汇率浮动愈加自在了，主要由外汇市场上的钱币供应量和需求量调控。跟着买卖量、买卖速度以及价钱易变性在 20 世纪 70 年月中的具体增进，比价天天浮动，全新金融工具逐步问世，市场自在化和商业自在化得以完成。

    在20世纪80年月，跟着核算机及相关技术的问世，跨国资本活动加速，将亚、欧、美等洲时区市场连成一片。外汇买卖量从80年月中期的天天约700亿美元飙升至20年后今日的天天15000亿美元。

    欧洲市场的膨胀

外汇买卖蓬勃开展的主要促进要素之一是迅速开展的欧洲美元市场；在欧洲美元市场中，美元被存入美国境外的银行中。相同，欧洲市场是指资产寄存于钱币原主国之外的市场。欧洲美元市场开始成形于 50 年月，那时俄罗斯将其石油收益（以美元计）寄存在美国境外，以防止美元存款被美国当局冻住的风险。这就构成了离开美国当局节制的宏大离岸美元金库。美国当局制订司法限制将美元假贷给外国人。因为欧洲市场的自在度较大且报答率较高，因而特殊具有吸引力。从 80 年月后期开端，美国公司开端从离岸市场借筹资金后，发现欧洲市场关于持有超额活动资金、供应短期借款以及进出口融资而言是一个财富中间。

    伦敦曾经是（至今依然是）主要的离岸市场。在 80 年月，英国银行为维系其在全球金融业中的主导位置，开端将美元作为英磅的替代币种进行放贷，然后成为欧洲美元市场的中间。伦敦的便当地理地位（介于亚洲与美洲市场之间运作）也有助于本地坚持在欧洲市场中的主导位置。