在组合投资理论中，有效证券组合是指可行域的左上边界上的任意可行组合,按照投资者的共同偏好规则，排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合 .收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。

增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。确定投资政策。组合管理的第一步就是计划。即考虑和准备一组能满足组合管理的目标的证券名单。如果投资目标是今年为增长型，以后为收入型，那么，组合计划应该符合这种目标及变化。避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。

指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。对已有的组合调整。对组合中的证券的实际表现，应该定时进行检查。购买某种证后长期持有是可以的，但是不能忽略它。证券组合管理者应经常分析公司及证券以确定结果是否符合他的目标。如果不符合，就应当及时进行相应的调整。现代证券组合理论是一数量化的组合管理方法o 1952年，美国经济学哈里·马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。

马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型。夏普、林特和莫森分别于1964.1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。1976年，罗尔指出了CAPM的无法检验的缺陷。罗斯提出了套利定价理论APT。 有效证券组合――按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，余下的这些组合称为有效证券组合。最小方差组合――可行域上边界和下边界的交汇点，所代表的组合在所有可行组合中方差最小。有效边界――可行域的上边界部分。对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线;无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱(相对保守一些的投资者，无差异曲线更陡峭些)。

无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高;不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同;同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同;每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇;在有效边界上找到一个具有“相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的位置最高”的特征的有效组合,恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，一个只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。 投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。

投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用寻找无差异曲线簇与有效边界的切点的方法选择最优证券组合。在借贷和卖空上没有限制。市场只有一个无风险借贷利率;任何证券的交易单位都是无限可分的;信息向市场中的每个人自由流动;不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税.无风险证券F与任意风险证券或组合P进行组合时，其组合线恰好是一条由无风险证券F出发并经过风险证券或组合P的射线FP，从而无风险证券F与切点证券组合T进行组合的组合线便是射线FT，并成为新可行域的上部边界――有效边界。

投资者通过将无风险证券F与每个可行的风险证券组合再组合的方式增加证券组合的种类，使原有风险证券组合的可行域得以扩大(新可行域含：无风险证券、原有风险证券组合、因无风险证券F与原有风险证券组合再组合而产生的新型证券组合);有效边界FT上的切点证券组合T的特征切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合;T是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合(由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合)。投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可视为对T的投资(即每个投资者按各自偏好购买各种证券，其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合在结构上恰好与切点证券组合T相同)。所有投资者拥有完全相同的有效边界。

当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合(由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合)。资本市场没有摩擦的假设是指市场对资本和信息自由流动没有阻碍,套利定价理论（APT）认为只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。1976年，史蒂夫·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论（APT）。 在不允许卖空的情况下，当两种证券相关系数为-1时，可以按适当比例买入这两种风险证券获得无风险的证券组合。

在均衡状态下，根据资本资产定价模型求得的E(i)与根据股票现金流估价模型求得的E(i)应有相同的值。以此确定均衡期初价格。将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。马柯威茨的“风险厌恶假设”是指如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合 ,马柯威茨的“不满足假设”是指如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合 ,在组合投资理论中，有效证券组合是指按照投资者的共同偏好规则，排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合,一投资者对期望收益率毫不在意，只关心风险。那么该投资者无差异曲线为一根竖线最优证券组合为所有有效组合中获得最大的满意程度的组合