路透上海9月7日电---中国大型券商--申银万国证券研究所最新债券市场周报称，市场资金面会逐步宽松，机构配置压力依然较大，以及宏观经济温和回落都支持债券市场收益率维持目前的水平，但是市场对8月份居民消费价格指数(CPI)的担心，又使得收益率难有下降的动力,预计市场维持窄幅波动。

不过报告认为,如果8月CPI低于市场预期，那麽债券市场就有走强的空间。

**原因及逻辑**

一，宏观数据方面，8月PMI数据尽管出现反弹，但是低于历史同期的季节因素，表明经济维持温和回落的趋势，这决定了收益率难有大幅反弹的空间。本周将陆续出现各种宏观数据传言，我们认为对9月份债市最不利的是CPI数据，目前市场预期在3.5%左右，如果高于这个数据，那麽对市场短期走势会产生负面影响。如果低于这个水平，则反而是利好。

二，资金面。新股申购，月末因素等导致资金价格明显反弹，但是我们强调的是，这些因素都是短期现象。随着工行转债申购结束，资金会逐步宽裕。此外，本周公开市场到期2,740亿，公开市场继续投放资金是大概率事件，也能增加资金供给。

三，机构配置压力仍大。上周发行的20年国债和2期铁道债，均受到市场的热捧，说明对中长期需求仍旺盛。考虑到保费依然增加较快，银行配置资金仍多等因素，我们估计随着供给的下降，机构的配置压力对收益率的影响将更加明显。

四，海外市场，尽管上周部分宏观数据特别是美国8月份就业数据好于预期，导致市场避险情绪下降，股市反弹。实际上，数据好于预期只能改变短期的市场情绪，非农就业人数依然出现负增长，失业率也再度反弹，表明从中期角度看，美国的经济仍面临较大的回落压力。

**资金面将继续缓解**

我们认为本周的资金面将继续缓解。